金属板材成形之家-MFC金属板材成形杂志／金属成形商务咨询（北京）有限公司-MFC《金属成形智造》杂志济南森峰激光科技股份有限公司（以下简称“森峰科技”），一家专注于激光加工设备研发与制造的高新技术企业，其创业板上市之路近日遭遇重大挫折。森峰科技于2023年8月过会，但过会后17个月仍未提交注册，于2025年春节前正式终止IPO申请。这家曾经计划募集高达4.1亿元资金以推动技术升级和市场拓展的公司，如今却面临着诸多负面因素的困扰。
公开咨询显示，森峰科技近年来虽然营业收入持续增长，但背后的隐忧却不容忽视。招股书数据显示，2020年至2022年，公司的营业收入分别为7.3亿元、8.46亿元和9.91亿元，净利润也呈现出逐年增长的趋势。然而，在光鲜的营收数据背后，公司的财务状况却并非如表面般稳固。
首先，森峰科技的实际控制人李峰西和李雷夫妇身负巨额债务，这一问题在IPO前夕被曝光，给公司的上市之路蒙上了一层阴影。知情人士透露，李峰西和李雷夫妇的债务主要包括对历史股东东兴博元的付款义务、个人借款本金以及住房贷款等，总额高达约3699万元。尽管他们持有的现金、银行理财、房产、车辆等资产合计价值约2530万元，且得到了其他股东的借款承诺，但这一债务问题仍然引发了投资者和市场的广泛担忧。
其次，森峰科技在研发投入上的不足也引起了市场的关注。招股说明书显示，2019年至2021年，森峰科技的研发费用率始终低于同行业可比公司平均水平。三年间，公司研发投入分别为2430.32万元、4792.30万元、5035.30万元，合计投入1.23亿元；而同期销售费用却分别高达1.23亿元、8384.91万元、9680.89万元，合计3.04亿元。销售费用是研发投入的两倍之多，这一数据对比凸显出森峰科技在研发上的吝啬，也让人对其未来的技术创新能力和市场竞争力产生质疑。
此外，森峰科技还曾涉及多起诉讼案件，包括一起未披露的海外仲裁裁决案件。据企查查数据显示，森峰科技被一家名为VetMediaService的公司告上了法庭，案由为“申请承认和执行外国仲裁裁决”。该案意味着森峰科技曾因纠纷在海外进行过仲裁，但并未遵照仲裁裁决进行执行。虽然森峰科技在招股书中表示，涉诉金额占公司营业收入的比重极低，不会对其财务状况、经营成果等造成重大不利影响，但这一事件仍然暴露了公司在合规经营和风险管理方面的漏洞。
更为严重的是，森峰科技在IPO前夕还面临着对赌协议的困扰。招股说明书显示，森峰科技的10名股东曾与实际控制人李峰西、李雷签署对赌协议。该协议约定，如截至2022年6月30日，森峰科技未向深沪交易所递交首次公开发行并上市申报材料，则部分股东有权要求李峰西、李雷回购股权；如森峰科技最终无法成功IPO，实际控制人同样需要向前述股东回购股票。这一对赌协议的存在无疑增加了公司IPO的不确定性，也给投资者带来了额外的风险。
在股权结构方面，李峰西和李雷夫妇通过直接和间接方式合计持股61.76%，是公司的实际控制人。这种高度集中的股权结构在IPO前虽然保持了相对的稳定，但随着IPO的终止，公司的未来发展路径或将面临新的调整。如何平衡股东利益、加强公司治理、提升透明度将成为森峰科技未来发展的重要课题。
综上所述，森峰科技虽然年营收近十亿，但背后的隐忧却不容忽视。巨额债务、研发投入不足、合规风险、对赌协议以及高度集中的股权结构等问题都给公司的发展带来了不确定性。IPO的终止无疑给森峰科技未来的发展带来了更大的挑战和不确定性。未来，森峰科技需要积极应对这些问题和挑战，加强内部管理和风险控制，提升技术创新能力和市场竞争力，以赢得市场和投资者的信任和认可。
